EBITDA, eller ”Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization”, är ett finansiellt mått som används för att bedöma ett företags operativa prestanda. Det är ett populärt mått eftersom det ger en bild av företagets vinstpotential utan att ta hänsyn till finansieringsstruktur, skattestrategier och bokföringsval. Trots sina fördelar har EBITDA också flera begränsningar som kan göra det till ett mindre tillförlitligt mått i vissa situationer.
Vad är EBITDA?
EBITDA beräknas som:
EBITDA = Nettoresultat + Räntor + Skatter + Avskrivningar + Nedskrivningar
Detta mått exkluderar effekterna av finansierings- och investeringsbeslut (räntor och skatter) samt de icke-kontanta kostnader som uppstår från avskrivningar och nedskrivningar. Genom att eliminera dessa komponenter får man en bild av företagets kärnverksamhet och dess förmåga att generera kassaflöde.
Kritiska synpunkter från Warren Buffett om EBITDA
Warren Buffett har varit kritisk mot användningen av EBITDA som ett mått på företags prestanda. Här är några av hans synpunkter och argument mot att förlita sig på EBITDA:
Ignorerar avskrivningar och nedskrivningar:
- Warren Buffett / Berkshire Hathaway påpekar att avskrivningar och nedskrivningar är verkliga kostnader som påverkar ett företags ekonomiska ställning. Dessa kostnader representerar slitage och förbrukning av långsiktiga tillgångar, vilket i sin tur påverkar företagets förmåga att generera framtida intäkter.
- Att exkludera dessa kostnader ger en förvrängd bild av den verkliga lönsamheten. Enligt Buffett är det vilseledande att ignorera kostnader som uppstår från kapitalförbrukning.
Exkluderar räntekostnader:
- Enligt Buffett är räntor en betydande kostnad för företag med skuld. Genom att ignorera räntekostnader i EBITDA kan investerare underskatta de finansiella riskerna och kostnaderna som kommer med att ha stora mängder skuld.
- Företag med hög skuldsättning kan framstå som mer lönsamma än de egentligen är, vilket kan leda till felaktiga investeringsbeslut.
Överskattar kassaflöde:
- Buffett har ofta påpekat att EBITDA inte är ett bra mått på kassaflöde. Kassaflöde är avgörande för att förstå ett företags förmåga att betala sina skulder och finansiera sin verksamhet.
- Om man exkluderar viktiga kostnadsposter kan EBITDA ge en felaktig uppfattning om hur mycket pengar som faktiskt finns tillgängliga för användning.
Skapar falsk trygghet:
- Buffett har betonat att EBITDA kan skapa en falsk känsla av säkerhet och stabilitet. Företagsledningar kan använda EBITDA för att måla upp en mer positiv bild av företagets finansiella ställning än vad som är realistiskt.
- Han anser att det är mer relevant att fokusera på mått som tar hänsyn till alla kostnader och som bättre återspeglar företagets verkliga ekonomiska situation.
Krångligt? Kika in på en sida om aktier för nybörjare för att lära dig dessa uttryck.
Eller som Charlie Munger (Warren Buffetts parhäst i Berkshire Hathaway) sade:
Every time you hear ”EBITDA”, substitute it with ”bullshit earnings”!
Buffets förslag på alternativa mått
Buffett förespråkar en mer konservativ och realistisk syn på finansiell analys. Han föredrar att fokusera på mått som:
- Eget kapitalavkastning (ROE): Detta mäter hur effektivt företaget använder sina aktieägarnas kapital för att generera vinst. Kallas också Avkastning på eget kapital.
- Fritt kassaflöde: Detta är ett mer exakt mått på hur mycket pengar företaget faktiskt genererar efter att alla utgifter och kapitalinvesteringar har betalats.
Fördelar med EBITDA
Men det är klart, det finns också fördelar att använda måttet EBITDA
- Jämförelse över branscher: EBITDA gör det möjligt att jämföra företag inom samma bransch men med olika kapitalstrukturer och skattestrategier.
- Fokuserar på operativ prestanda: Genom att exkludera finansierings- och skattekomponenter kan investerare och analytiker bättre fokusera på hur effektivt företaget är på att generera vinst från sin kärnverksamhet.
- Eliminerar bokföringsval: Avskrivningar och nedskrivningar kan variera kraftigt beroende på företagets val av bokföringsmetoder. EBITDA tar bort dessa variabler, vilket kan ge en klarare bild av den operativa prestandan.
EBITDA är med andra ord inget bra jämförelsemått för dig som småsparare, när du ska fatta beslut om du ska köpa aktier i ett företag eller ej. Däremot kan det – lustigt nog med tanke på just Warren Buffetts kritik – vara ett bra mått när en industriell köpare tittar på att förvärva onoterade bolag eller hela (eller stora delar) av ett börsnoterat företag.
Exempelvis om du som Buffett sitter på en stor nettokassa från Berkshire Hathaways försäkringsverksamhet så kanske inte (som exempel) företagets räntekostnader är så intressanta, du planerar ändå att finansiera verksamheten internt. Gubben har ju andra alternativ för finansiering!
